配资知识网晚报| 宁德时代H股反超A股！上海：推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用！5月21日影响市场重磅消息汇总！

（转自：京城投资财富）配资知识网

收盘总结

沪指小幅上涨0.21%、创指涨0.83% 电池概念全线走强两市下跌个股超3600只。三大指数冲高回落集体收涨，截至收盘，沪指涨0.21%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.83%。北证50指数再创历史新高，创业板50指数涨超1%。两市个股跌多涨少，下跌个股超3600只；两市全天成交1.17万亿元，较上一日放量成交38亿元，内资主力资金净卖出301.6亿元；两市涨跌中位数为-0.66%。

盘面上，权重股拉升护盘，题材概念多数下行。固态电池、磷酸铁锂、石墨电极等电池概念全线走强，领湃科技、金龙羽（维权）等多股涨停，宁德时代一度涨超5%；医药概念持续走强，三生国健、舒泰神等多股涨停；黄金概念午后拉升，莱绅通灵涨停；煤炭、电力、有色金属等周期概念全天强势，大有能源、乐山电力等涨停；银行、保险、中特估、白酒等版板块集体护盘。

跌幅方面，PEEK、人形机器人概念持续回调；算力、算力租赁、云计算等算力产业链持续下行；光刻机、半导体、芯片等硬科技概念持续弱势；消费电子、折叠屏、苹果概念等集体走低；传媒、游戏概念上演一日游；成飞概念、军工电子、军工信息化等军工概念持续下行；AI、数字经济、深海经济、低空经济等科技题材全线弱势。

消息面上，1、监管部门近期对部分头部量化私募开启新一轮调研；2、三生制药与辉瑞达成60亿美元天价授权合作，首付款高达12.5亿美元，创下中国创新药BD交易新纪录；3、宁德时代在港交所挂牌上市，股价连续大涨；4、中毅达午间公告，如后续公司股票交易进一步出现重大异常，公司将依规申请停牌核查。

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一、市场消息汇总

财经要闻

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1、沪指小幅上涨0.21%、创指涨0.83% 电池概念全线走强两市下跌个股超3600只

三大指数冲高回落集体收涨，截至收盘，沪指涨0.21%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.83%。北证50指数再创历史新高，创业板50指数涨超1%。两市个股跌多涨少，下跌个股超3600只；两市全天成交1.17万亿元，较上一日放量成交38亿元，内资主力资金净卖出301.6亿元；两市涨跌中位数为-0.66%。盘面上，权重股拉升护盘，题材概念多数下行。固态电池、磷酸铁锂、石墨电极等电池概念全线走强，领湃科技、金龙羽等多股涨停，宁德时代一度涨超5%；医药概念持续走强，三生国健、舒泰神等多股涨停；黄金概念午后拉升，莱绅通灵涨停；煤炭、电力、有色金属等周期概念全天强势，大有能源、乐山电力等涨停；银行、保险、中特估、白酒等板块集体护盘。跌幅方面，PEEK、人形机器人概念持续回调；算力、算力租赁、云计算等算力产业链持续下行；光刻机、半导体、芯片等硬科技概念持续弱势；消费电子、折叠屏、苹果概念等集体走低；传媒、游戏概念上演一日游；成飞概念、军工电子、军工信息化等军工概念持续下行；AI、数字经济、深海经济、低空经济等科技题材全线弱势。消息面上，1、监管部门近期对部分头部量化私募开启新一轮调研；2、三生制药与辉瑞达成60亿美元天价授权合作，首付款高达12.5亿美元，创下中国创新药BD交易新纪录；3、宁德时代在港交所挂牌上市，股价连续大涨；4、中毅达午间公告，如后续公司股票交易进一步出现重大异常，公司将依规申请停牌核查。

评：今天指数又被宁德时代带飞的一天，A股宁王大涨4.21%，港股更是暴涨9%。一个1.5万亿市值的公司，两天在港股暴涨25%！好家伙，空头要给宁王跪下了。

宁德时代在创业板的权重接近20%，一只票就贡献了0.84%的涨幅！而创业板收盘涨了0.83%，也就是说剔除宁王，创业板涨幅是零。

实际上今天指数真挺强的，又逼近3400了。但个股3600家待涨，中位数-0.66%，内资净流出3000亿。就这样指数还能稳稳的上涨，确实让人服气！

最近A股走的很像美股，就是大块头在加速。但这是股民期待的行情吗？

2、中毅达：公司密切关注龙虎榜一旦发现有异常情况会与监管反映

深陷“妖股”争议的中毅达再度向市场敲响警钟。公司午间发布公告称，近期公司股票价格波动较大，如后续公司股票交易进一步出现重大异常，为保护中小投资者合法权益，公司将依规申请停牌核查。对此，记者以投资者身份致电中毅达，接线工作人员表示，对于“重大异常”的判断并没有设置具体的量化标准，而是由公司根据后续市场情况研判决定。目前公司也在密切关注龙虎榜，一旦发现有异常情况，会与监管反映。上述工作人员表示，双季戊四醇价格的暴涨确实给公司的净利润产生正向影响，公司双季戊四醇的具体产出比例虽无法透露，但占比非常少，并不足以支撑当前市场对公司股价的追捧，“我认为市场存在炒作的情况”。(21财经)

评：今晚消息不多，吹的新题材也少，这其实是好事情。最近股民每天都在学习：

上周一学习军工军机雷达；

上周二学习纺织服装光伏；

上周三学习港口物流航运仓储；

上周四学习护肤抗衰老麦角硫因；

上周五学习AEBS机器人核聚变；

本周一学习并购重组；

本周二学习宠物经济、谷子经济；

本周三学习固态电池、创新药。

明天周四学习什么呢？敬请期待。但想说，学习了这么多，盘面亏钱效应也越来越大了，自己的钱包越来越瘪，反倒是量化爱死了。付出没有回报，这还玩个球啊！

3、马斯克：制约AI发展的芯片瓶颈将转变为“电力设备”短缺

马斯克周二表示，他旗下特斯拉与人工智能公司xAI将继续从半导体巨头英伟达和AMD采购芯片，未来可能还会选择其他供应商。xAI已在田纳西州孟菲斯的Colossus计算设施部署了20万块GPU，并计划在孟菲斯郊区新建配备100万块GPU的超算中心。马斯克预测，当前制约AI发展的芯片瓶颈将很快转变为“电力设备”短缺，最早到2026年年中前后，AI企业或将面临“根本性的发电量不足”。（财联社）

4、终止案例激增 A股协议转让亟需“秩序重构”

罕见！5月以来，已有12家A股公司公告主要股东终止协议转让，与今年前4个月的合计案例数相当，甚至占到了2023年以来此类案例总数的近四分之一。终止案例激增背后，似乎正酝酿着针对协议转让这一传统交易方式的秩序重构。据统计，近一年来，约有250家上市公司披露主要股东及董监高的协议转让减持计划（据Wind，首次公告口径统计），较此前12个月的公司家数略有增长。这表明，即使在股票市场并非特别活跃的当下，协议转让依旧在有序放行。其中，也出现了控股股东、实控人因上市公司破净、破发、分红不达标导致在二级市场减持受限，进而选择协议转让的案例。5月19日晚间，威领股份宣布终止协议转让，成为本月以来第12家公告终止协转的A股公司。上述协议转让扎堆被终止，主要的“关隘”可能是未获监管确认、股权过户未能完成。公告显示，受让方多数已向转让方支付了（部分）股权款，但股份过户却至今未能完成。对此，有头部投资机构人士透露，近阶段确有协议转让“严格把关”的消息，其中受到“特别关注”的，是那些与上市公司实控人套现有关的案例。（财联社）

5、黄仁勋：美国对华AI出口管制已失败

英伟达CEO黄仁勋21日表示，美国针对中国的人工智能（AI）出口管制失败了。黄仁勋在台北出席活动时说，英伟达在中国大陆的市场份额已经从美国前总统拜登刚上任时的95%下滑到了目前的50%。对于美国实施的AI限制措施，黄仁勋直言，这项策略“完全错误”，“如果限制令的目标是确保美国保持领先，那么按照目前的规定来看，这反而会导致我们失去领先地位”。黄仁勋特别强调，中国大陆在AI领域的发展非常出色，“你无法阻碍他们，无法阻止他们推进AI发展。面对现实吧，DeepSeek是个非常出色的产品。如果不承认这一点，就是一种极度缺乏自信的表现，甚至让我无法忍受”。黄仁勋还说，“任何认为通过禁止向中国大陆出售H20芯片，就能够切断中国大陆发展AI能力的人，都是非常无知的”。（参考消息）

6、引领金价飞升？高盛：中国黄金买家再度归来

在上周跌至略高于3100美元的低位后，本周随着中东地缘紧张局势升级以及穆迪下调美国Aaa主权信用评级的影响，国际金价又一次强势反弹，隔夜已重新回升至了3300整数大关上方。对此，高盛FICC分析师Gillard认为，这一走势背后还存在一个明确的逻辑支撑：中国买盘力量正再度回归。具体而言，中国境内市场在上海期货交易所夜盘时段发起的黄金买盘，触发了纽约商品交易所(COMEX)市场的跟涨，纽商所总的未平仓合约增加了3%(白银增加了4%)，同时两大市场SHFE/CMX之间的套利空间显著扩大。Gillard特别强调，尽管金价之前已从高位回落8%，但令他印象深刻的是，中国境内的黄金持仓规模仍稳定在高位水平，这显示出与惯常追涨杀跌的国内动量交易者行为模式不同，此番金价的回落并未引发大规模抛售潮。（财联社）

7、欧委会将计划对进入欧盟小包裹征收2欧元的税，外交部回应

21日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有外媒记者提问，欧委会昨天表示，将计划对进入欧盟的小包裹征收2欧元的税，这些包裹大多来自中国。欧委会认为这些包裹对欧盟的管控和安全构成了新的挑战。中方对此有何评论？毛宁对此回应，具体的问题建议你向中方的主管部门了解。我可以告诉你的是，中方始终认为，营造一个开放包容的国际贸易环境，符合各方的共同利益。我们希望欧方能够恪守开放的承诺，为中国企业提供公平、透明、非歧视的营商环境，为中欧经贸合作创造有利条件。（环球时报）

8、上海：推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用打造一批“人工智能+消费”场景

上海市人民政府办公厅印发《上海市提振消费专项行动方案》。其中提到，培育前沿数字消费。推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用。举办人工智能领域高规格展、会、赛等活动，打造一批“人工智能+消费”场景。加快完善低空经济监管体系，持续拓展场景应用。推动超高清视听高端芯片、超高清显示等关键共性技术研发转化，落实脑机接口未来产业培育方案，深入开展具身智能场景对接和高质量孵化器建设等，持续探索前沿技术在消费领域的应用。（上海市政府）

评：昨天新消费全面爆发，今天有一定的退潮，尤其是炒了许久的宠物板块大跌。

但消费新催化不少，今天盘中，成都发布《2025年成都市提振消费专项行动实施方案》，提到培育爆款文创IP，发展“谷子经济”。

盘后，上海发布《上海市提振消费专项行动方案》，也提到一些新消费场景：

1、人口：加大生育养育保障力度，扩大银发消费供给。

2、AI：推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用，打造一批“人工智能+消费”场景。

3、悦己消费：上海这份文件，比较重点的是官方首提“悦己消费”。

所谓的“悦己消费”，实际也是一种精神消费，是一种陪伴。参考欧美发达国家走过的路，大家在物质需求满足之后，精神消费开始增长，包括：游戏

漫画、二次元（IP）、短剧演出、化妆品、盲盒，宠物陪伴等等。

9、巨额融资仍“供不应求”？宁德时代H股反超A股

5月21日，宁德时代港股继续大涨，当日收涨10.19%。该股昨日在港交所上市，首日收涨16.43%。据公开资料，宁德时代首发募资净额为353.3亿港元，暂为年内全球最大IPO，本次赴港上市备受投资者追捧，香港公开发售获151.15倍认购，国际发售获15.17倍认购。中泰国际表示，这种“供不应求”的局面，在上市后直接转化为流动性溢价。数据显示，宁德时代最新AH溢价率为-11.6%，在所有AH股中最低。

值得一提的是，今年港股融资市场极为活跃。据Choice数据，港股年内募资净额（首发+供股+配售）合计1735.4亿港元，而去年同期仅为139.1亿港元，同比涨幅超12倍。业内人士指出，过去两年，港股市场承压较重，估值长期处于底部区域。但随着外围流动性预期边际改善、人民币资产吸引力提升以及内地多项支持资本市场的政策逐步落地，港股正在呈现出“估值修复+风险偏好提升”的窗口期。企业选择在此时密集融资，不仅是“踩点融资”，也是一种对市场环境回暖的判断。

评：今天A股宁德时代大涨4.21%，一己之力带动了创业板，也把锂电产业链也带起来了。港股宁德更是暴涨10%。一个1.5万亿市值的公司，两天在香港暴涨25%，空头都要给宁王跪下了！

现在港股宁德比A股溢价率达到13.24%，港股比亚迪比A股也溢价了6.34%。以前港股是粪坑市场，估值比A股要低得多，但现在竟然炒到比A股更贵了？

有人在痛心疾首，说国内的资金不懂定价，全靠外资定价。外资比内资更看好中国新能源，也更愿意给龙头溢价。比如，美股的英伟达、苹果市盈率普遍比小盘股高，而A股只喜欢炒小炒垃圾，烂泥扶不上墙。

但真实情况可能没那么简单，宁王市值虽然1万多亿，但在港股只有400多亿，这么小的盘子，是不是内资投机资金炒的？而比亚迪老巴都快清仓了，其它外资买的不会那么多，大概率也是内资买起来的。

今年港股确实比A股强，很多朋友也在重仓港股。最主要的原因，是这几年代表新经济的公司都去了港股，比如小米、泡泡玛特，蜜雪冰城等等。加上腾讯阿里美团等互联网巨头，还有一堆电动车、创新药好公司，港股这几年吸纳了很多好公司！现在港股越来越美股化，只需要拿住龙头就够了。持股体验非常好。

相比之下，A股旧经济行业太多，需要经济基本面的配合，短期比较难。所以大A还在玩投机这一套，波动很大！但A股的优势是，一旦基本面回暖+出台大的政策，短期爆发力更强，涨起来会更快，只是还需要时间！

财经速读

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印尼央行降息25个基点

英国3月DCLG房价指数年率6.4%，前值5.40%

印尼至5月21日7天逆回购利率5.5%，预期5.50%，前值5.75%

商品及数据

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1、5月1-18日全国乘用车市场零售同比增长12% 较上月同期增长18%

乘联分会发布数据，5月1-18日，全国乘用车市场零售93.2万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%；5月1-18日，全国乘用车新能源市场零售48.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长15%，全国新能源市场零售渗透率52%，今年以来累计零售380.8万辆，同比增长35%。

2、5月1-18日全国乘用车市场零售同比增长12% 较上月同期增长18%

3、今日全国碳市场收盘价70.31元/吨，较前一日下跌0.04%

今日全国碳市场综合价格行情为:开盘价70.51元/吨，最高价70.51元/吨，最低价70.29元/吨，收盘价70.31元/吨，收盘价较前一日下跌0.04%。今日挂牌协议交易成交量353315吨，成交额25072250.00元；大宗协议交易成交量786111吨，成交额56012426.70元。今日全国碳排放配额总成交量1139426吨，总成交额81084676.70元。（全国碳交易

机构观点

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1、浙商证券总裁钱文海：金融机构应做科技创新的“催化剂”

5月21日，证券时报社主办的第八届（2025）西湖大会在杭州举行。浙商证券党委书记、总裁钱文海在发表主旨演讲时表示，赋能新质生产力，是资本市场从“规模扩张”转向“功能提升”的必然选择，更是金融机构践行“金融强国”使命的责任所在。围绕金融机构践行“金融强国”的职责，钱文海提出三点倡议：一是做科技创新的“催化剂”，积极设立更多长期限、专业化的科创投资基金；二是做产业升级的“连接器”，推动资本向先进制造业、未来产业集聚，助力传统产业高端化、智能化、绿色化改造；三是做金融生态的“共建者”，加强与政府部门、监管机构、行业协会的沟通协作，营造有利于新质生产力成长的金融生态。（人民财讯）

2、浙商证券总裁钱文海：资本市场正加速与科技创新深度融合

5月21日，证券时报社主办的第八届（2025）西湖大会在杭州举行。浙商证券党委书记、总裁钱文海在主旨演讲中表示，从“科创板八条”“并购六条”到金融“五篇大文章”的部署，资本市场正加速与科技创新深度融合。作为扎根浙江的金融机构，浙商证券始终以“金融服务国家战略、服务实体经济”为使命，致力成为新质生产力的“发现者”“培育者”和“护航者”。围绕金融机构的使命职责，浙商证券正在做三大探索：一、以研究服务为“灯塔”，引领资本投向“未来赛道”；二、以投行业务为“支点”，撬动科技创新“第一动力”；三、以产业基金为“纽带”，构建资本与产业“共生生态”。（人民财讯）

3、国信证券：昆仑万维（维权）经营业绩有望逐步改善，维持“优于大市”评级

国信证券研报指出，昆仑万维24年及25年Q1营收持续增长，投资收益及研发投入压制利润表现。截止2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1200万美元（月流水收入约100万美元），短剧平台Dramawave年化流水收入ARR达到约1.2亿美元（月流水收入约1000万美元），从技术到产品，商业化初显成效。海外市场保持高增速。2024年公司海外业务收入规模至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91.0%；其中海外信息分发与元宇宙平台Opera继续保持高速增长。从大模型到AI应用，公司全面布局，有望成为AIGC 时代大模型+应用生态的平台型公司；商业化持续落地之下经营业绩有望逐步改善，继续维持“优于大市”评级。

4、机构论市：建议把握机场板块的底部布局机会

中国银河证券研报表示，机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被priced in。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。

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二、利好消息汇总

公司利好

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仙琚制药：取得黄体酮软胶囊药品注册证书

浙江荣泰：拟设立智能机器人全资子公司

ST明诚（维权）：拟公开挂牌转让时光传媒45%股权

爱仕达（维权）：拟收购控股子公司钱江机器人7%股权

恒瑞医药：H股发行价格确定为每股44.05港元

上海莱士：控股股东拟2.5亿元至5亿增持公司股份

闻泰科技（维权）：年底将实现超200颗模拟芯片量产料号

达实智能：签署1150万元高效机房及水蓄冷项目合同

金固股份：获某全球龙头车企美国产乘用车车轮产品定点

平治信息：与中国移动签订基站天线产品集采框架合同

润都股份：奥美沙坦酯氨氯地平片获药品注册证书

北方铜业：有黄金相关业务自产矿中伴生有少量黄金

普门科技：安徽普和以323万元竞得和县经开区地块

英维克拟购买土地投建精密温控节能设备研发中心及生产基地

鸿铭股份：筹划购买深圳驰速83%股权交易金额预计1.51亿

澜起科技：预计二季度交付的互连类芯片在手订单已超12.9亿

长安汽车东安动力联合开发的WE20TG-AA发动机点火成功

黑猫股份：超导电炭黑产品可用于快充、固态等电池产品

上海医药：重酒石酸去甲肾上腺素注射液通过仿制药一致性评价

洁美科技：控股子公司柔震科技与某固态电池生产企业签署战略合作框架协议

国药现代：全资子公司获得枸橼酸托法替布片药品注册证书

诺诚健华：坦昔妥单抗（tafasitamab）联合来那度胺治疗r/rDLBCL获批

ST联合（维权）：拟购买润田实业部分或全部股权并募集配套资金公司股票自2025年5月15日开市起开始停牌

中性消息

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中坚科技：控股股东解除质押200万股

威派格：控股股东李纪玺质押1395万股

传音控股：拟对控股子公司钛氪能源增资

上海洗霸：购买专利资产及设立控股子公司

金龙羽：固态电池相关业务暂未形成长期稳定收入

新开普：实控人杨维国收到公安局《撤销案件决定书》

南京港：控股子公司外贸集装箱业务没有直达美国航线

博实股份：公司与哈工大合作研发的人形机器人项目仍在调试原理样机的过程中

万科A：约定以不超60亿元万物云股票作为深铁集团借款合同质押物

王子新材：控股子公司储能电容和支撑电容产品业务占比很小

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三、利空消息汇总

利空消息

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中航产融：公司股票5月27日终止上市暨摘牌

兰花科创：山西亚美大宁能源有限公司停产

栖霞建设：南京高科拟减持公司不超3%股份

青木科技：股东孙建龙拟减持公司不超3%股份

三人行：员工持股平台拟减持公司不超3%股份

聚胶股份：科金聚创拟减持公司不超2.6%股份

西域旅游：昆仑投资拟减持公司不超3%股份

矩子科技：董事崔岺拟减持公司股份不超40万股

华是科技（维权）：实控人之一叶建标留置时间延长三个月

青云科技：嘉兴蓝驰等拟合计减持公司不超4.5%股份

景旺电子：控股股东及实控人拟合计减持不超2.99%股份

四川黄金：北京金阳、紫金南方拟合计减持不超5.5%股份

莱茵生物（维权）：部分董事及高管拟合计减持不超0.14%股份

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四、涨停榜复盘

明日展望：龙头的态度？

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昨天、今天去看市场的分歧，觉得自己看的还是没啥问题的，因为市场的体感就是很明显，波动加大了。

今天市场的闹剧更是连连，盘中和昨天一样又是两个地天板，情绪看着弱，但好像又有支撑。

中毅达盘中被指导，下午跳水跌停又拉起来，今天收盘资金非常努力的维护才避免了再次回封地板的命运。

怎么说呢？虽然下午红宝丽拉回去涨停，虽然下午王子新材开盘后地天，虽然下午有很多小弟都表现出积极的一面，但为啥我觉得他们明天长了一副核按钮的面孔呢？

这个展望没啥说的，看中毅达明天的表态就行了，他挂了的话，对整个周期内的品种都是巨大的影响。

超短概览：大屁股狂飙

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实际上你按照这个节奏去看当天的题材又有啥意义呢？

市场早就变成了抱团+轮动的思路。每天一个新题材，这个题材的前排股（一般是连板）进入到市场辨识度前列，然后量化开始顶板（或者做淘汰同身位的），而那一日跟风涨的同题材票，基本隔日游就淘汰了。

就像今天市场大涨固态+汽车，谁又记得昨天的新消费呢？除了少数几个，今天绝大多数都是直接走弱的。

今天宁德时代大涨，主要是AH这边倒挂，外资抢夺定价权，带动A股大涨，说起来也是有够可笑的，每次这种资产外资带着买，今年港股走的多强，而我们的基金经理还停留在博弈那套思维上。

短期市场都不会有量，这里就只能等新故事了，明天大概率还是轮动预期。

无量又弱势的市场，ST板块成为了一个可能的避风港，这个板块讲了一周多了，今天继续新高

热门板块：固态电池、黄金股。

固态电池板块今日之爆发，本质上仍属于是事件驱动下的超跌修复，想要就此开启一轮波段主升行情或具难度，后续大概率轮动上行为主。

黄金股再度走强，还是基于金价上涨，但金价能不能创新高还是问号，所以持续性不明。

赚钱（亏钱效应）在哪里？

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赚钱效应标签：黄金、肝炎、固态电池

亏钱效应标签：宠物经济、培育钻石、PEEK材料

市场情绪

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陈小群：买入4529万，卖出6593万，中毅达；三日净买入3515万，中邮科技；（被动做T）

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五、锂电：跳出传统框架！重视宁德港股IPO+固态电池进展催化

市场对锂电板块的担忧是量利贝塔不足，但我们认为2025年应跳出传统框架，看到宁德时代港股IPO【国际化定价】和固态电池产业化持续推进【科技属性回归】的积极变化，继续看好锂电板块。

1、宁德时代港股IPO零折价、有望兑现流动性溢价行情。宁德时代于2月16日（周五）晚间公告港股发行价，港股最终定价为263港币，与5月12日公告的定价上限一致（按5月8日A股收盘价确定），这意味着宁德时代IPO零折价，且相较于5月16日A股收盘价也仅6%的折价；从认购倍数看，宁德时代融资认购金额突破2800亿港币，融资认购倍数超120倍；均说明国际市场对宁德时代质地和估值的高度认可。宁德时代港股将于5月20日正式上市交易，考虑到公司港股流通盘较小，我们认为很可能呈现流动性溢价行情（5月19日暗盘交易+9.13%，较A股已溢价1.8%），后续纳入港股通、香港指数将是进一步催化。

2、全固态产业化加速、新方向及新标的陆续涌现。

1）产业加速趋势明显&增量环节纲举目张。首先，电芯环节产业进度超预期，半固态电池迈入GWh规模化量产阶段，全固态电池容量突破60-70Ah并实现落地装车；其次，固体电解质产能布局积极，聚合物&氧化物路线受益量产拐点，硫化物路线千吨级产线规划逐步落地。

2）骨架膜受益聚合物路线进展，兼具超高孔隙率（＞70%）、大孔径和机械强度，匹配原位固化工艺，吸收负极膨胀，解决成膜性和固-固界面结合难题，星源、长阳等新品发布进一步形成催化，并有望延拓至电解质膜，理顺商业模式；

3）锂金属负极形成产业共识，锂金属负极进展受困于锂枝晶沉积和循环寿命问题，近期宁德、国轩、贝特瑞产业新品发布会披露相关技术突破和方案进展，通过3D结构化（贝特瑞）、晶格固溶（国轩）、自生成（宁德）、集流拓扑（微孔铜箔-德福）等形式，或将凝聚成产业共识。

4）设备端关注辊压路线映射，当前电解质成膜技术处于验证阶段，正负极片进展顺利，纳科放量在即；关注前端PTFE原纤化设备（宏工科技）等。

3、首推宁德时代+固态标的、白马长期价值延续。基于板块近期交易的核心矛盾，我们首推宁德时代，以及固态电池（白马：厦钨新能、容百科技、璞泰来、纳科诺尔、天奈科技；边际方向：骨架膜的星源材质、长阳科技、恩捷股份，锂金属的贝特瑞、德福科；新增标的：宏工科技）。此外锂电白马估值同样显著低估，修复可期，推荐亿纬锂能（维权）、欣旺达、富临精工、湖南裕能、尚太科技、中科电气等。机器人方向继续推荐荣泰健康、金杨股份、富临精工、科达利等。

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六、创新药行业更新

2025年5月20日，三生制药自研创新PD-1/VEGF双抗药物（SSGJ-707）的海外权益授权给辉大型跨国药企辉瑞，为此，三生制药有权收取首付款12.5亿美元、里程碑付款48亿美元，以及后续可收取产品净销售额双位数百分比梯度特许权使用费授权。此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。

创新实力：本土创新药企正在日益崭露出国际领先的创新实力，在营收业绩、对外授权合作以及国际权威会议（AACR/ASCO）与期刊上发布的优异临床数据方面都展现出靓丽成果。我们继续看好本土原研“真创新”类药企，也看好国际化高水平引进能力领先的药企标的。

出海BD：据insight数据库显示，2024年国产创新药对外授权交易事件约110起，披露的交易总金额达466亿美元，其中涉及首付款金额达28亿美元；2025年一季度，国产创新药授权出海交易达成29项，披露的交易总金额达347亿美元，其中首付款为10.5亿美元。国产创新药分子全球价值显著提升、出海加速。

子赛道：ADC和双抗作为创新分子新方向、成为BD热门赛道。ADC及双抗作为当下最热门的创新药赛道之一，国内众多药企相继布局并迎来蓬勃发展。随着国产ADC药物频频出海，出海速度加快，越来越多的ADC/双抗产品进军全球市场。

建议关注龙头、出海与创新进展创新与仿创药标的：科伦博泰、康方生物、映恩生物、华东医药、科伦药业、恒瑞医药、特宝生物等。