股票配资官方平台网站长短端利率走势分化关税政策调整或引债市震荡

专题：基本面得到强力支撑市场整体趋势有望继续企稳股票配资官方平台网站

　　证券时报记者贺觉渊

　　自中国人民银行宣布新一轮降准降息后，国债收益率走势出现明显分化，截至5月13日，1年期中债国债到期收益率较月初（5月6日）下行4.93个基点至1.4131%，10年期、30年期国债收益率分别较月初上行5.06个基点、5.2个基点至1.6704%、1.879%。随着中美关税政策阶段性缓和，市场风险偏好回升将对债市长端利率造成利空扰动，市场专家预计长期国债收益率将继续调整，债市将延续震荡态势，收益率曲线趋于陡峭。

　　4月以来，外部冲击影响逐渐显现，有所承压的经济基本面与适度宽松的货币政策环境支撑债市。但从近期债市走势看，仅市场资金价格与短端利率反映出宽松货币环境带来的债市利好，长端利率不降反升。

　　招商证券固定收益首席分析师张伟指出，历史上“双降”公布后，1年期国债收益率倾向于回落，因为“双降”后将直接利好资金面转松，但是10年期国债收益率走势分化较大。去年9月“双降”公布后，长端利率阶段性上行，一方面是风险偏好大幅改善，另一方面是房地产政策和财政政策加码发力。

　　从短端利率走势看，随着5月15日降准落地，宽松的资金面或继续支撑短端利率下行。近日市场资金价格已明显下行，银行间7天质押回购加权平均利率（DR007）已从月初的1.7272%下行至1.5156%，上海银行间同业拆放隔夜利率（Shibor）下行至1.4%水平。在降准即将落地的同时，国有大型商业银行新一轮下调存款利率或将启动，进一步打开短端利率下行空间。

　　今年年初，长期国债收益率曾一度快速下行，反映出彼时债市或已提前透支货币政策适度宽松的利好。4月以来，长期国债收益率走低，一定程度上受到美关税政策影响，市场对未来不确定性表示担忧，风险偏好下降、避险情绪较高。

　　从长端利率走势看，随着中美关税政策出现阶段性缓和，债市长端利率或小幅上行。财通证券首席经济学家孙彬彬预计，在情绪催化和结构性赎回压力下，10年期国债收益率可能超调至高于1.7%。民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣指出，债市定价逻辑或发生一些变化，在资金利率中枢稳定，向政策利率收敛靠近时，债市中短端品种仍有一定支撑，而在外部风险缓释，出口预期修复和风险偏好提振下，债市长端或面临波动调整压力。

　　值得注意的是，央行在一季度货币政策执行报告中指出将“继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。”今年1月，央行宣布阶段性暂停在公开市场买入国债，维护流动性和债券市场平稳运行。

　　光大证券固定收益首席分析师张旭认为，央行重启国债买卖，应该在债市供给明显加大、市场担心债券供过于求时买入。此时市场对于央行的买入操作相对不敏感，即相同净买入规模对于利率的影响低于供不应求时。他表示，倘若市场在较长时段里一直处于强烈的“牛市思维”，央行的国债买卖操作有可能陷入被动。